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    2019年一季度经济学人问卷调查:GDP增速6.3%,警惕地方政府债务卷土重来

    李晓丹2019-04-11 09:07

    (图片来源:全景视觉) 

    经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 彭海燕 汪文琪 2019年经济压力不减,民企融资受限和地方及国有企业债务风险尤为突出。稳经济、扩基建,要?#20048;?#22320;方政府债务特别是隐形债务的再次上升;激发民企活力要靠产权激励,而控制地方政府债务风险,则要给予地方政府相匹配的事权和财权。

    经济学人调查由《经济观察报》发起,每季度进行一次。受访者包括投行、研究机构和政府部门的权威经济学家。本期调查?#19981;?#25910;有效问卷81份。

    从4月11日开始,2019年一季度的CPI、PPI、GDP、固定资产投资、消费、全国?#29992;?#25910;支等宏观数据将陆续公布。

    经济触底了吗? 

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    本期经济观察报经济学人问卷调查,62%的经济学家认为,2019年一季度GDP增速为6.3%,43%的经济学家认为2019年全年GDP增速6.3%。

    6.3%对于当前的中国经济来说,具有更深层的意义,稳定的经济增速是经济体转型成功的前提。2018年全年GDP增速为6.6%,四个季度的GDP增速分别为:6.8%、6.7%、6.5%、6.4%。对于经济增速放缓的共识已经形成,但是什么时候触底,这是关键。

    本期问卷调查显示,16%的经济学家认为当前经济已经触底,70%则认为尚未触底。在对经济触底时间的判断上,33%认为是2019年二季度,13%认为三季度,10%认为是四季度;20%认为是明年?#20064;?#24180;,10%认为是明年下半年;还有13%的经济学家选择的是“其他”。

    这样的调查结果意味着,经济下行压力仍然是经济学家判断经济是否触底的最大考虑因素,经济?#38382;?#35302;底开始更多地受到预期的影响,而这恰恰是宏观调控最难测度的一个变量。

    交通银行首席经济学家连平认为,年初以来生产放缓导致增长动能减弱,一季度经济增速放?#28023;?#25919;策逆周期调节将促进2019年经济运行前低后?#21462;?#37326;村证券中国区首席经济学家陆挺表示,中国经济会在今年二季度触底,但是经济下行压力还很大,传统的政策空间在变小,尤其是杠杆问题。

    从2018年开始,经济观察报经济学人问卷调查对“高质量经济发展的直观指标”这一问题进行了持续跟踪,将连续五个季度的问卷结果进行对比发现,产能利用?#25910;?#19968;选项的占比显著升高,2018年四季度的调查结果为40%,本期调查达到46%。

    本期调查还显示,35%的经济学家人认为一季度CPI增速为1 .7%,27%预测为1.8%;影响CPI的因素中,最主要的还是食品价格(猪肉占比48%,蔬菜占比16%),?#36865;?#26159;货币政策(占比22%)。在工业领域,此前引起担忧的通缩压力有所缓解,46%的经济学家认为今年一季度的PPI增长为0.1%;41%认为增速是0.2%,告别负增长。

    2019年初,多个宏观分析师团队对实体经济特别是制造业进行了实地调研。中信证券研究部宏观团队对浙江地区9家头部制造业企业的调研显示,尽管部分行业落入不景气区间,但企业基本面均处于良好水平,用工和融?#26159;?#20917;整体较为乐观。光大证券首席宏观分析师张文朗在今年3月对18家民营制造业企业进行的实地调研显示,制造业的总体需求仍然偏弱,但行业和个体差异较大,制造业企业投资的意愿弱于一年前。

    新时代证券首席经济学家潘向东表示,制造业的行业分化会对就业造成压力,经济下行使得企业部门的压力传导至?#29992;?#37096;门,这?#31361;?#34920;现为降薪裁员,2019年要对就业问题格外重视。

    稳住经济还靠投资

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     投资仍将是稳住2019年经济的重要手段。本期调查显示:38%的经济学家认为2019年一季度固投增速为6%,33%认为全年增速为6.3%;各有25%的经济学家预测一季度消费同比增速为8.2%和8%;50%的经济学家认为一季度的外贸增速是-5~0%。

    对于一季度投?#39318;?#38598;中的领域,大?#31361;?#30784;设施建设占比最高(63%),其?#38382;?#25151;地产(26%)。

    今年前两个月,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速比上年全年加快0.2个百分点,基础设施投资增长4.3%,高技术产业投资、工业技术改造投资同?#30830;?#21035;增长8.6%和19.5%,全国房地产开发投资同比增长11.6%。

    瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示,受益于去年基数较低、政府加快项目审批,以及在政策支持下地方平台融?#26159;?#20917;改善,3月基建投资同比增速会明显加快。

    “一季度地方政府专项债券发行明显早于去年、规模也大幅上升,?#36824;?#20854;中70%左右的债券发行是用于地方土地储备和棚改项目,而非直接用于基建项目。”汪涛说。

    在消费方面,本期调查显示:影响?#29992;?#28040;费的最主要因素是收入,占比69%;其?#38382;?#23545;经济的预期,占比21%。值得注意的是,对于房价过高是否已经对消费产生了抑制作用,81%对经济学?#19968;?#31572;“是”,11%表示“不好说”,仅有8%回答“不是”。

    ?#23588;?#24180;下半年开始,部分城市房地产调控出现松动,比如限购条件适度放宽,这让商品房需求回暖,进而带动商品房销售回升。国金证券首席经济学家边泉水认为,今年商品房销售的分化会加剧,商品房销售整体?#28304;?#20110;下行过程中。

    本期调查也显示,对于一线城市房价判断?#21046;?#21152;大:32%认为会出现10%以上的涨幅,41%认为会有10%以内的降幅;对于三四线城市房价,49%的经济学家认为会下降5-10%,22%认为会下降10-20%,22%认为是基本?#21046;健?/p>

    两年内房地产税是否会征收?本期调查显示,42%的经济学家认为不会,31%认为会征收,还有28%表示“不好说”。

    2019年的股市如何?本期调查显示,58%的经济学家认为2019年股市会在3000-3500点,31%认为是在3500-4000点。2018年股市调整剧烈,56%的经济学家认为今年股市的波动幅度还会加大,30%表示不会。

    即便如此,在2019年的诸多投资品种,?#21892;保?#21344;比40%)还是被认为是收益更高的投资品,其后?#26469;问?#25151;地产(18%)、债市(16%)、?#24179;穡?3%)、美元(9%)、大宗商品(4%)。

    对于汇率的预测则十分一致,94%的经济学家认为2019年美元兑人民币的汇?#26159;?#38388;是6.5-7.0。62%的经济学家认为美联储的加息周期已经结束,68%认为2019年美国经济会向下回调。

    风险在哪里? 

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     2019年中国经济面对的主要问题有哪些?还是老问题。

    本期问卷调查显示,当前经济面临的内外问题中,最为突出的是民企融资受限(占比35%)和地方及国有企业债务压力(32%);?#36865;猓?#22806;部风险的占比也达到了20%,房地产泡沫占比12%。

    另一项与民营企业有关的问题调查结果也显示,民企融资问题也对激发民营企业活动产生了制约。对于如何激发民企活力,占比最高的是产权激励(占比33%),另外三项?#26469;问?#25193;大改革开放(32%),融?#26102;?#38556;(19%),鼓励“国退民进”(16%)。

    海通证券首席经济学家姜超认为,要解决内生动力不足,就要减税降费,增强微观主体活力,发挥企业家主观能动性,放松管制、打破垄断。

    潘向东则提醒,民企加杠杆可能带来的风险,经济要发展就需要加杠杆,不走地产强刺激的?#19979;罰?#25919;策就不断加大民营企业融资支持力度,以修复去杠杆对一些民营企业的“错杀”。问卷也显示,未来半年去杠杆的重点是地方债务(占比47%)、国有企业(43%)、?#29992;?#36127;债(10%),没有经济学家选择民营企业。

    这实际上也是最近几年中国经济结构调整过程中,遇到的最现实问题。

    京东数字科技首席经济学家沈建光就表示,中国经济短期?#27492;?#35201;面临四个挑战,通胀压力回升制约政策放松、全球经济疲态困扰出口前景、房地产市场回暖下的政策两?#36873;?#22522;建稳增长仍需防范债务风险。

    “虽然当前基建补短板的力度仍在合理?#27573;?#20043;内,但全年仍将面临较大的?#24335;?#26469;源压力,预算约束之下需要警惕地方政府债务风险卷土重来。”沈建光说。

    社科院国家金融与发展实验室的测算数据是,2017年预算外的隐性债务约为45.3万亿元,占当年GDP的55.2%,如果将这部分隐形债务与政府的显性债务加在一起,政府部门杠杆率会超过90%。进一步,?#21387;?#20225;与政府杠杆率合?#30130;?#24418;成所谓公共部门杠杆率,则这个数字会达到140%,大大超过私人部门杠杆率(即?#29992;?#37096;门加上非国有企业部门,合计为103.9%)。

    本期问卷调查显示,81%的经济学家认为2019年的财政政策力度要大于2018年,73%认为扩大基建会增加地方政府债务风险,?#36824;?7%认为未来一年,地方债务不会引发局部金融风险。

    进一步地,在2019年地方政府的主要融?#26159;乐校?#22320;方债务的占比达到了59%,银行贷款18%,财政拨款14%,资源性融资9%。

    从宏观政策调控来看,货币政策与财政政策的配合也尤为重要。

    本期问卷调查显示,货币政策考量的两个重点是稳增长(43%),防风险(30%);相应地,去杠杆(12%)和抑泡沫(7%)占比有所下降。除此之外,62%的经济学家认为当前的流动性是较为宽松的,54%认为今年央行会?#24213;?次;46%认为2019年不会降息,但也有43%认为会降息一次。

    而从财政政策来看,减税还在路上。问卷结果显示:减税的重点应该是企业税?#28023;?#21344;比48%),整个宏观税?#28023;?9%),个税(13%);财税央地改革的主要?#20064;?#21017;是,事权和支出责任不清(占比60%),市场化改革滞后(23%),地方考核体制改革滞后(17%)。

    工银国际首席经济学家程?#24403;?#31034;, 宏观政策的调整十分必要,财政政策方面,在增值税减税落地之后,2019年下半年可以扩大国资划转社保的试点,从而形成政策接力,为降低企业负担打开新的空间;金融政策方面,要推动商业银行的内部考核激励机制改革,叠加直接融?#26159;?#36947;的进一步拓展,继续纾解民营企业,尤其是新经济企业的融资瓶颈。

    经济观察报经济学人问卷调查名单:

    经济观察报经济学人问卷调查名单

    宏观经济研究?#22909;?#20070;长
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